동부건설(feat TSK코퍼레이션, 폐기물 수헤주, 고배당주)

비즈니스 상황은 어떠한가

토목, 건축, 플랜트 등의 건설회사가 영위하는 사업을 영위 중.

'14년~'16년 동부그룹의 문제로 인하여 회생절차에 들어가게 되었고, 이에 신규수주를 거의 못하였었음.

'16년 키스톤에코프라임(PE)가 인수하고 회생절차가 종결되면서 '17년부터 신규 수주가 증가하면서 '19년까지 성장해옴

 

 

투자 시장에서의 상황은 어떠한가, 왜 현재 지금 가치인가

연초 및 코로나 사태 이후 동부건설의 주가는 코스피 및 타 중소형 가치주 건설기업의 주가대비 빠른 회복을 보임.

 

7월 이후 박스권 횡보중인 상태인데 이는 2분기 실적이 매출은 전년 동기대비 증가하였으나 시장의 예상과 달리 당기순손실을 기록했기 때문

 

이후 시장에서 동부건설에 대한 기대감 및 신뢰감이 떨어졌기 때문에 주가가 부진한 것으로 보임

비즈니스에서 기대할만한 것은 무엇인가? 성장할 수 있는가?

현재 동사의 수주잔고는 지속 증가하고 있으며, '20년에도 1.5조원 수주잔고 달성은 가능할 것으로 보이는 상황

이에 본업에서는 향후 최소 2년동안은 안정적인 실적은 나타낼 수 있을것으로 판단 됨

 

또한, 동부건설은 20년 4월 1일 폐기물처리사업 부문을 물적 분할해 '동부엔텍'을 설립. 동부엔텍의 1H20 실적은 

매출액 약 169억원, 순이익 약 19억원을 기록. 산업의 성장에 따라 동부엔텍도 지속적인 성장이 기대 됨

투자 시장에서 기대할만한 것은 무엇인가?

동부엔텍의 가치 반영. 현재 동부엔텍의 존재를 모르는 시장참여자가 대부분인 것으로 판단 됨. 대표적으로 태영건설의 TSK코퍼레이션처럼 동사 또한 리레이팅이 나타날 수 있음

 

또한, 동부건설의 대주주는 사모펀드로 펀드의 투자수익률 극대화를 위해 배당도 적극적으로 진행 중. '19년 당기순이익이 '18년대비 감소하였음에도 '19년 주당 배당금액은 700원으로 '18년 300원 대비 133% 증가하였음. 

 

'20년에도 다시 한번 배당서프라이즈 할 가능성이 높을것으로 판단됨. 그 이유는 2Q20의 일회성 비용은 일시적이며 온기 실적에는 큰 무리가 없을것으로 판단되기 때문

비즈니스에서 리스크는 무엇인가? 안 좋아진다면, 얼마나 안 좋아질 것인가?

경제위기에 따른 건설업 침체. 이에 따른 수주 급감

 

투자 시장에서 리스크는 무엇인가? 

배당감소에 따른 배당수익률 감소. 이에 따른 주가 하락

2Q20기준 동사의 순현금은 약 1,200억원 수준으로 시가총액 대비 약 50% 수준으로 주가 하방경직성은 강할것으로 판단 됨

그래서 투자자로서 어떻게 하는게 좋을지?

사야함. 

포트폴리오에 건설산업이 비어있다면 편입하는 것으로 좋을 듯

또한, 배당주로서도 나쁘지 않은 종목으로 판단 됨

작년 수준의 배당을 유지해도 현재 3달도 안남은 현재 배당수익률이 6.6%

그리고 동부엔텍의 가치, 순현금의 가치를 감안하면 현재 시점에서는 적극 편입 고려해볼만하다고 판단