안타스포츠(ANTA Sports 2020.HK)

 

3분기 거래회복과 함께 성장중, 소비는 분기별로 개선 중

 

삼분기에 중국의 소비회복이 나타나면서 안타의 브랜드들도 지속 회복하고 있습니다. FILA는 전년 동기대비 20~30% 성장하고 있으며, 기타 다른 브랜드들은 50~55% 성장하고 있는 상황입니다. 브랜드별로 살펴보면, 안타와 안타키즈는 각각 로우싱글, 더블로우싱글 성장률을 보이고 있습니다. 전자상거래에서 고성장을 보이고 있는데, 약 50%의 성장을 기록하였습니다.

 

FILA를 살펴보면, 온라인과 오프라인 모두 골고루 성장이 나타나고 있는데, FILA KIDS와 FILA FUSION은 각각 30%와 50% 성장하였습니다. 전자상거래에서 FILA의 성장이 돋보이는데 전년 동기대비 약 90% 성장하였습니다. 기타 브랜드들도 빠른 회복을 보이고 있는데 데상트는 전년 동기대비 90% 성장, 그리고 코오롱스포츠는 조정후 잠재력을 보이며 20~25%의 성장을 보였고 이는 예측치 보다 높은 기록입니다. 

 

4분기를 예측해보면 광군절 성수기 효과를 보면서 10~11월 강한 회복세를 지속 나타내고 있는것으로 보이며, 광군절 기간에는 전년동기대비 40% 이상 성장한것으로 예측됩니다. 그룹 전체차원에서 볼 때, 전자상거래의 성장률은 약 53%의 성장을 4분기에 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 

 

전년 동기대비 높은 할인율 수치, 그러나 재고지표는 개선 중

 

할인율 측면을 보면, 3분기 안타는 여전히 30%의 할인율, FILA는 20%의 할인율을 기록하며 전년 동기대비 높은 수치를 보이고 있습니다. 그리고 할인율 수치는 올해까지는 작년 동기대비 높을것으로 예상됩니다. 재고수치를 보면, 광군제를 대비하기위해 그룹 전체차원에서 재고비율이 다소 높기는 하지만, 4분기 성수기를 감안하면 현재 수준의 재고는 소화가능할 것으로 판단되며 평년수준으로 회귀할 수 있을것으로 보입니다. 

 

D2C는 지속 성장중, Amer는 하반기 흑자전환 전망

 

D2C 진행정도는 매우 순탄한 상황입니다. 9월까지 총 800개 점포를 전환하였으며, 통합이후에는 소비자수요를 더욱 미찰 관리할 수 있게됨으로써 공급과 재고관리 차원에서 효율성이 높아질것으로 판단하고 있습니다. 

Amer는  3분기부터 개선되고 있는 모습을 보이고 있습니다. 더블로우싱글까지 감소폭이 낮아졌으며, 전자상거래가 40%이상 성장하면서 상당부분 기여했습니다. Amer도 4분기 성수기에 진입하고, 회사가 비용관리를 엄격하게 하고 있기 때문에 4분기 부터는 턴어라운드가 가능할것으로 판단합니다. 물론, 아시아지역의 코로나로 인한 불확실성은 계속 관찰해야 할 요인입니다.

 

최근 동사 주식이 항생지수에 편입이 되면서 유동성 측면에서 수혜를 입을것으로 판단됩니다. 장기적으로 볼 때 안타의 브랜드들의 전략과 소비의 회복으로 성장하는 모습이 지속될것으로 보이며 20년과 21년의 이익은 각각 53.7억위안, 79.8억 위안이 될것으로 보입니다. 현재 주가는 20년 기준 46.8배, 21년 기준 31.5배 입니다.

 

RISK 요인

 

해외에서 코로나 지속 확산과 재고개선 실패, 그리고 Amer의 부채  

 

 

Fact check

 

1. 중국의 의류 소비 회복은 빠르게 나타나고 있다.

2. 특히, E-commerce의 회복이 빠르게 나타나고 있다.

3. FILA와 데상트는 잘 팔리고 있다.

4. 밸류에이션은 비싸다 

 

그래서 FILA와 데상트 주가를 보았는데, 신기하게도 매우 유사하게 움직이고 있습니다. 둘 다 싸거나 둘 다 그저 그렇거나..이렇게 해석할 수 있을 것 같습니다. 

 

 

FILA와 데상트 연초 이후 주가 흐름 비교

 

그 동안 하지 못했던 중국어 공부를 다시 시작해보려고 합니다. 그래서 하루에 하나씩은 중국 보고서를 보려고 합니다. 위는 제가 직접 해석한것으로 의역이 들어가있습니다. 중국어 보고서를 보는 이유는, 저는 한국 기업은 한국 사람들이 가장 잘 안다고 생각합니다. 그럼 중국도 마찬가지라고 생각합니다. 

 

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